接着，我们就探讨管理层落力推动的经常性收入—绿色能源发电站/太阳能发电站。其实为何管理层会想要进军这个行业呢？我的推测是除了能吸引先进国机构投资者(Institutional
Investor)的投资，另外就是其背后的科技技术能与发电塔相辅相成。太阳能发电机能辅助稳定或降低电源的依赖。
电讯与太阳能的机械与电力工程原理都是一脉相承的吗？我不是工程师，I Don’t Know。
除了拥有小型太阳能发电站，他们还拥有铺设太阳能发电工程执照的工程公司。在网站的履历表里还写了他们工程的代表作之一—KLIA户外停车场的太阳能发电板工程的分包商。所以，这样能大大降低他们维护与维修自家的太阳能发电厂。另外，他们已收购另外6家太阳能发电站（待完成收购合同），太阳能发电瓦数为5.3MW,从现在的5.9MW大大提高接近1倍。
其实，这公司已经好几年的在大势扩张，资本开销年年都是上亿令吉，过去5年总共花了大概6亿令吉资本开销来收购越南电讯塔/开发缅甸电讯塔和收购国内小型太阳能发电站。
从上市至今马来西亚还是占了营业额很高的比例。当收购了印尼的电讯塔管理与维修业务及之后的缅甸越南电讯塔业务后，当地市场的份额也开始持续攀高。所以生意业务主要还是集中在这3个国家。只是相当诡异的地方就是当初在柬埔寨的业务是不错的可是现今却只剩小量业务。财报通常都是报喜不报忧，所以没看到管理层对此表现提出任何解释或说明是否退出当地业务。
好了，长话短说。投资了那么久是什么让我愿意爱相随那么久呢？
优势
1. 强势现金流(Strong
Cashflow generated)其实回看FY2019财务报表的资金流动(Cashflow
Statement)你会发现商业营运现金流（Cash generated from business
operation）已经开始呈正数了 (Positive Cashflow)，而数目会让你诧异！就是说生意已迈入成熟收割期。
2. 手上握有缅甸500座新电讯塔开发合约及打算收购1,000座越南电讯塔。他们能否以及有没充足的资金来推动这发展是重点。
3. 管理层正在洽谈推动越南的电讯塔上市或引进私募基金(Private
Equity Firm)作为合作伙伴。如果依据telco business sector EBITDA
margin的十倍来算，有人估值单单电讯塔业务潜在市值已达11亿（01/06/2020闭市市值在5.18亿）。
4. 翻看过去几年的财报你会发现首30大股东都是一些投资机构甚至是官家投资机构，极少个人投资者。第二大股东为LTAT（有委派董事）及第三大股东为EPF.
5. 管理层都是技术流专家。大部分都是工程师并且已在这公司任职至少5年以上居多。
6.上市至今收入都在成长，并且不曾报亏损。
7. MFRS16 在FY19开始落实，其实折旧开销从FY18的RM34mil升至RM66mil,可是税前盈利只是稍微滑落至RM39mil（FY18 RM44mil）。
劣势
1. 多年的高资本开销是通过私下配股（上市至今5次，最新一次在2019年11月），1次股权与现金收购及借贷来支撑。请参考以下图表。
为何须要引入新的投资者并且释放下金蛋的金鹅可想而知。
3. 除了在2015年转去主板上市时的right issue及额外附送warrants(今年12月到期，转换价为RM0.71,过去一年都未到的高位)外就不曾有机会让其他小股东以折价参股支持公司发展。
尽管多次股权被稀释及时有时无的股息外，它已很久未有甜头来奖励长情的股东。
4. 成为了RM1.00以下的股票后，不时成为炒手大鳄的心头好，近年股价时而大幅上升时而大幅下降成为炒作股之一（请参考以上的2019年的股市价量图表）。
建议
1. 其实除了上市电讯塔业务，它应该考虑再融资(refinance)其现有的借贷这选项。
从财报中可见其利息用于支付Overdraft利息及使用率逐年攀升。而73%的定期贷款也含括了美元与印尼盾贷款（须要承担汇率及利息利率的变动）。或许是过往通过债卷融资不好的经验(高利率及短期限6年而已)导致管理层忽略了这选项。在现今这低利率环境通过中长期债卷再融资重组债务来减低利息支出与本金还款是值得考虑的。那么现金流可以更好的运用在资本开销方面或派发股息回馈股东。
2. 已发行的股票票数9亿5千8百万张。或许另一个可考虑的是整合股票成合2为1股减低股票拉抬股价至RM1.00以上。只要股价在RM1.00以上，更容易吸引机构投资者或大型基金经理购入及持有。减缩股票张数需要担心股票的流动性？值得投资的股票没有人会担心流通量不足，到时再发行right
issue股东们/或基金管理经理也不会不乐意购买，融资问题就能解决。
以上建议当然是个人看法。本人也并非专业企业投资、融资理财人，想当然就以为很多东西是加减乘除那么简单。各位看官看看笑笑就好。如果有什么错误的地方，还望各位大量提醒及纠正我。
第一篇：
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